简介：上市保险公司季报数据表明，4家上市险要企一季度合计构建归属于净利润301.44亿元，同比上升26.0%，国寿、太保和新华分别构建归母净利润52.51亿元、21.99亿元和19.94亿元，同比分别上升45.0%、57.2%和55.1%。机构分析人士指出，净利润负增长主要不受投资收益大幅度增加和责任准备金计提减少影响。一季度4家上市险要企净利润构建投资收益698.44亿元，同比下降31.3%，其中股票价差贡献增加是最主要的原因。

保险费下降净利上升4家上市险要企仅有五谷丰登构建归属于净利润构建快速增长。数据表明，一季度五谷丰登构建净利207亿元，同比快速增长3.7%。长江证券指出，五谷丰登净利润有所快速增长主要是所得税费用开支调剂所致。

其他上市险要企净利下降基本上合乎预期，负增长主要不受投资收益大幅度增加和责任准备金计提减少影响。一季度4家上市险要企构建投资收益698.44亿元，同比下降31.3%，其中股票价差贡献增加是主要原因。

同时，责任准备金计提压力明显增加，2016年一季度总计萃取责任准备金1751.88亿元，同比大幅度减少37.4%，相比于2015年一季度责任准备金计提同比下降22.9%，准备金计提压力明显增加。在保险费方面，归功于险种结构缴付结构的优化推升保单价值，4家上市险要企一季度合计保险费收益4819亿元，同比快速增长22.1%。

国寿、五谷丰登和太保分别快速增长31.41%、22.37%、25.46%，新华上升10.43%。险要企保险费结构呈现出个新的期缴新的单增长速度个险新单增长速度新的单增长速度的特征，新的单增长速度超强30%;个险期缴占到比提高、个险新单占比提高以及新的单保险费占到比提高显著，新华和太保个险新的单占到新的单保险费比重提高至21%和84.3%;个险期缴新的单占到新的单比重83%和97.7%。券商研究报告指出，必须客观看来银保渠道价值。

目前，银保增长速度下降趋势在上升，但是银行趸交业务不受监管和公司战略影响未来仍然有一定调整压力。一季度五谷丰登新的单利润率保持平稳，在新的单增长速度较高以及价值亲率稳定假设下，预期NBV维持较慢快速增长。股票价差贡献收窄数据表明，股票价差贡献增加是净利增长速度上行的主要原因。

一季度上市险要企构建投资收益698亿元同比上升31.3%。国寿、五谷丰登、太保和新华投资收益分别为251亿元、243亿元、112亿元和93亿元，同比分别上升34.59%、27.75%、26.39%和36.05%。从投资收益率来看，净投资收益率乘载不一，但是总投资收益率显著下降。中国人寿一季度清净收益率5%，相比于历史水平提高0.35个百分点，总投资收益率较2015年上升2.55个百分点，仅有为3.69%;新华保险年化总投资收益率为6%，较2015年上升1.50个百分点。

券商人士指出，一季度投资收益下降核心原因在于股票价差贡献增加。2015年上半年资本市场展现出较好，上市险要企的投资收益中股票价差贡献占到较为低，以总投资收益率与净投资收益率之差作为权益收益率，权益收益率占比在25%-35%区间。自2015年以来，险要资对于大力优化资产配备结构，展现出为减少权益类资产配备非常丰富权益资产内涵、持续优化非标类资产配备、必要配套境外资产配备以及减少委外。

不受资本市场大幅度波动影响，险要企供出售金融资产公允价值大幅度下降，2016年一季度4家上市险要企单季度皆经常出现显著浮亏，五谷丰登、国寿、太保和新华利润表中的其他综合收益规模分别为-112.5亿元、-132.5亿元、-32亿元和-25.9亿元。考虑到2015年股票价差贡献占比在20%-50%，长江证券预测，二季度投资收益大幅度负增长或将持续。同时险要企增持交易性金融资产，比重在2%-8%，对公司净利润影响或增大。

浮盈增加，浮盈占到净资产比重增加2-5个百分至2%-5%，减值压力减少。未来发展二季度保险公司面对的投资压力或持续，但低利率环境彰显了保险公司更加强劲的主动性来优化负债结构，建构保险费的同时建构价值。券商人士指出，预期后期征税健康险、职业年金以及税武养老将不会逐步探寻和研发新的业务模式，将持续注目行业产品和业务模式创意。

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